福建南王环保科技股份有限公司接受审核是否将重蹈覆辙?(图)

   发布日期:2022-11-11 09:01:13     来源:网络整理    作者:佚名    浏览:259    评论:0    
核心提示:一、产品应用领域处于纸品包装行业金字塔底层根据前瞻产业研究院研报,中国纸品包装行业可分为三个竞争层次,处在金字塔顶层的是高端烟酒领域,净利润率可达20%—30%;消费电子、高端礼品包装处于中端,净利润率约在5%—15%;而处在金字塔最底层的是日用品、快消品、大众消费品、快递、运输包装,净利润率仅2%—5%。从应用领域来看,南王科技处于我国制品包装行业金字塔底层。

来源|时代商学院

作者|孙沐霖

编辑|徐墨

8月2日,因创业板定位存疑、毛利率降低等弊端,纸制品包装企业艺虹控股上会被否。8月10日,同样存在上述两个难题的江西南王环保技术控股有限公司(下称”南王技术”)正式上会接受审核,是否将重蹈覆辙?

值得关注的是,南王技术产品应用领域处于纸制品包装市场金字塔底层,其开发成本、研发花费率、专利总数等方面均不及同行均值。

但是,由于市场集中度低,竞争激烈,南王技术主要靠竞价策略取得订单,其毛利率连续三年增加且高于同行均值。在市场销量日渐萎缩的背景下,南王技术2022年上半年的经营利润也同比增长。

一、产品应用领域进入纸品包装市场金字塔底层

南王科技创办于2010年,主营业务为环保纸袋及饮料包装等纸制品包装的开发、制造和销售。它的主要用户有星巴克、麦当劳、华莱士、蜜雪冰城、喜茶、优衣库、特步、以纯等。

南王技术所属产业为印刷包装市场子产业——纸制品包装产业(即纸和纸板容器行业),属于传统产业。

与南王科技一样,上周上会的艺虹股份只是一家纸制印刷包装企业,然而纸制品包装行业 2016,后者已被深交所否决了创业板IPO申请。

艺虹股份被否的一个重要因素在于创业板定位。在8月2日创业板IPO审议大会上,上政协要求艺虹控股结合所处产业及业务体系、业务成长性、创新素养及开发转换能力,说明发行人的核心竞争力及在“三创四新”方面的详细阐述,是否依照创业板定位。

近年来,监管对创业板IPO企业的变革性和蜕变性要求趋严。作为一家纸袋生产商,南王技术的创业板定位也作为上市委审核问询中重点关注的问题。

现在,纸制品包装市场集中度低,业内大多为中大型制造商,竞争激烈。中荣股份招股书(2022年5月22日披露)显示,我国纸品包装市场前十大企业占行业总营收不少于5%,造成这些现象的主要因素包含:行业处于门槛较低,外购纸版和大型设施即可制造;合规性成本较低,低质低价获得利润优势;市场中存在小批量、个性化的订单。

2016年肉制品行业_发制品行业_纸制品包装行业 2016

上市委在问询函中也规定南王技术结合纸制品包装市场的准入门槛与竞争状况,说明其面对市场激烈竞争的举措,是否在科技、资金、规模效应方面具备显著优势等弊端。

南王技术表示,公司主要服务于中国外顶尖品牌企业,处于纸制品包装市场的中高档领域,在资金、客户资源、技术等方面具备一定的处于门槛。

然而,与市场绝大多数企业类似,南王技术的产品制造也依赖于外购中国外先进的制造设施。因此,其进入市场“中低端领域”的表述值得考究。

根据前瞻产业研究院研报,中国纸品包装市场可分为三个竞争层次,处在金字塔顶层的是顶级烟酒领域,净收入率可达20%—30%;消费电子、高端礼品包装进入中端,净收益率约在5%—15%;而处在金字塔最底层的是日用品、快消品、大众消费品、快递、运输包装,净收入率仅2%—5%。

发制品行业_2016年肉制品行业_纸制品包装行业 2016

南王技术的主要产品为环保纸袋与饮料包装,其环保纸袋主要应用于日用消费品及迅速消费品等的外带包装,食品包装主要为各种餐饮提供符合食品直接接触的纸质内包装。

从应用领域来看,南王技术进入我国食品包装市场金字塔底层。

研发投入和专利也有表现一家企业变革性的重要指标。然而,在开发成本、研发花费率、境内专利总数、发明专利数目这四个方面,南王技术均超过同行平均水准。

招股书中,南王科技将新宏泽(.SZ)、永吉股份(.SH)、翔港科技(.SH)、龙利得(.SZ)、劲嘉股份(.SZ)、东风股份(.SH)、美盈森(.SZ)、裕同科技(.SZ)、森林包装(.SH)、大胜达(.SH)、上海艾录(.SZ)、金时科技(.SZ)、新通联(.SH)、环球印务(.SZ)、合兴包装(.SZ)这15家企业列为同市场可比公司。

招股书显示,2019年至2021年,南王技术开发成本占营业利润的比重分别为2.88%、2.91%、2.51%,整体呈增长态势。

对比同行,以2021年为例,同行可比公司开发成本占营业利润的比重均值为4%,远低于南王技术;同市场可比公司开发成本均值为12113.16万元,而南王技术开发成本仅3003.79万元,不及同行均值的1/4。

2021年,同市场可比公司境内专利总数均值为303项,发明专利均值为32项,而南王技术境内专利仅56项,发明专利仅5项,远不及行业平均水平。

2016年肉制品行业_发制品行业_纸制品包装行业 2016

二、靠低价拉动业绩,毛利率连年增长

那么,南王技术的成长性怎么?

根据美国包装联合会公布的《2021年全国纸和纸板容器行业运行概况》,2021年,我国纸和纸板容器行业规模以上企业(年营业利润2000万元及以上全部工业法人企业)有2517家,累计实现营业利润3192.03亿元,同比下降13.56%,累计完成利润总值132.29亿元,同比增长5.33%。

不难发现,虽然纸制品包装市场的营业利润仍维持下滑,但市场销量规模正在萎缩。2022年,南王技术的经营利润也开始下降,2022年1—6月,南王科技营业利润营收下降7.63%,净收入年均增长4.86%。

比如2022年收入、净收益双双上涨,连续两年下滑的毛利率也体现出南王技术成长性不足的问题。

招股书显示,2019年至2021年,南王科技主营业务毛利率分别为26.91%、21.06%、19.14%,呈逐年增长态势,而同市场可比公司毛利率均值分别为27.88%、25.97%、22.07%,虽然也呈增长态势,但均超过南王科技。

2016年肉制品行业_纸制品包装行业 2016_发制品行业

针对毛利率下降的现象,南王技术的解释是,2020年受疫情以及用户费用变动等原因影响,主营业务毛利率有所增加。2021年公司主营业务毛利率较2020年增长,主要是因为2021年原纸价格下跌或者人工费用降低导致。

对于上述解释,时代商学院仔细探究招股书看到,南王技术并不具有较强的行业链议价能力。为了获得大用户,南王技术仍然采取价格竞争策略。

招股书显示,必胜食品(在南王科技招股书中指“肯德基”)是南王科技2019年至2021年的第一大客户。南王技术每年参加必胜食品的投标采购,为取得预期份额而采用相应的竞价策略,部分产品销售费用逐年增长。

无独有偶,乐信贸易(在南王科技招股书中指“麦当劳”)是南王科技2019年和2020年第四大客户、2021年第三大客户。同样地,南王科技每年参加乐信贸易的招标采购纸制品包装行业 2016,并为取得预期份额而采用相应的竞价策略。

值得注意的是,尽管南王技术饱受压价,但其获得合作的协议期限并不长。

根据招股书(上会稿),南王技术正在履行的主要销售协议中,其与必胜食品的协议期限短则4个月、长则一年,与华莱士、蜜雪冰城、海底捞等用户的协议期限为一年。正在履行的主要销售协议中并无乐信贸易的协议,其竞价策略或仍然无法留住该客户。

2019年至2021年,南王技术前五大客户存在较大波动,其第三大、第四大、第五大客户每年不尽相同。

另外,值得一提的是,毛利率大幅增加以及带给的经营风险也有艺虹股份被否的另一个重要因素。在8月2日创业板IPO审议大会上,因艺虹控股主营业务毛利率、应收账款周转率均超过同市场可比公司均值,且主营业务毛利率大幅下降,上市委要求艺虹控股说明其毛利率下降的态势是否会大幅,以及面对经营风险采用的准确机制。

那么,作为艺虹控股的同行公司,南王技术此番上会能否能成功借助呢?

【参考资料】

《南王科技首次公开发行并在创业板上市招股说明书》.深交所

《关于南王技术首次公开发行股票并在创业板上市申请文件审核问询函的回复》.深交所

《关于信音电子首次公开发行股票并在创业板上市申请文件第二轮审核问询函的回复》.深交所

《关于南王技术首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函之回复报告》.深交所

 
标签: 科技 股票 创业板
 
更多>同类包装新闻

0相关评论
Copyright © 2017-2020  中网互动包装网  版权所有  
Powered By DESTOON 皖ICP备20008326号-21

工商网监标识