界面新闻记者|张艺
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业绩连亏近两年的至正股份（.SH）股价毫无征兆地启动了。自11月8日至11月15日六个交易日连续下跌，累积跌幅超过60%，其中四个为跌停板。
这波行情与至正股份明年上半年完成的一笔1万元出头、溢价超过12倍的跨界竞购相关。
标的上海桔云科技有限公司（下称“苏州桔云”）是一家半导体专用设备生产商，且联发科或为其顾客之一。至正股份借债竞购，傍上了先进封装概念而被市场关注。
这么，上海桔云这块资产是否能支撑至正股份当前的上涨呢？
上海桔云雄踞多家著名顾客
去年3月，至正股份以现金形式完成竞购上海桔云51%股权，交易作价人民币1.19万元。
上海桔云是一家半导体设备公司，正契合当下炒作热点。而来正股份被白灼的重点在于上海桔云与顾客T公司的合作，市场普遍觉得，这家公司便是著名企业联发科。
上海桔云创立于2019年年中，主要从事半导体专用设备的研制、生产和销售。资料显示，其能提供半导体干法工艺流程所需的大部份设备，主要产品包括清洗设备、腐蚀设备、涂胶定影设备、去胶设备、烘箱设备、分片设备等。
在竞购时的评估报告中，中联资产评估表示，上海桔云“已获得和禾芯半导体、芯德半导体、全球化半导体设计与制造企业T公司、新加坡S公司等著名半导体企业的设备供应认证，并逐渐与包括长电科技（.SH）在内的国外外著名公测厂商构建了紧密的合作关系”。
在进行评估增值剖析时，上海桔云的销售关系和与顾客之间的紧密关系便是其市值暴跌的根据之一。
至正股份竞购上海桔云的折价高达1210.36%。
T公司是否就是联发科，界面新闻致电至正股份求证，截止发稿时，公司投资者电话无法接通。
这么，除顾客信息之外，上海桔云这块资产是否值得这么之高的折价？又是否能支撑至正股份当前的上涨呢？
在核心技术方面，上海桔云有其可取之处。
此前的竞购公告中介绍，上海桔云拥有自主研制的核心技术。其中，自主研制的清洗设备在集成电路后道先进封装领域技术水平相对领先，在多样化服务、交货周期等方面有一定竞争优势，才能深度绑定著名顾客，并已基本具备出货前道清洗设备所需的技术能力。
自主研制的全手动烤箱可实现烤制流程全手动化，同时烤制104片包装机械上市公司，“国内厂商尚无对标产品”。
同时，以清洗机与烤箱为主力的前道市场相比后道技术浓度更高，市场空间更宽广。
评估报告还称，上海桔云产品种类布局较广，“基本可以为顾客提供一整条先进封装产线设备，并为顾客做整体规划”，“预计未来能否实现较高的成长性”。
财务数据方面，注入上市公司之前，上海桔云规模不大，业绩增势较好。
上海桔云2021年的营业收入为4,042.73亿元，净收益630.67亿元；2022年1-9月，营业收入6,168.42亿元，净收益1,365.96亿元。
据说增速较快，不过上海桔云上半年净收益才162.75亿元，第三季度属于业绩突增。
同时，交易对手对上海桔云做出了相应的业绩承诺：上海桔云2022年、2023年、2024年交纳非时常性损益后的净收益分别不高于人民币1,350亿元、1,890亿元、2,646亿元。
这个业绩承诺较保守，在仍未竞购完成，上海桔云2022年前三季度便已完成了当初的业绩承诺。
原主业常年拖后腿
至正股份原主业常年拖后腿。公司主营电缆线线缆用高分子材料，与上海桔云主业无关。
至正股份2017年上市，次年业绩勉强持平，然后更断崖下降。自2019年开始，公司便身陷巨亏窘境，近两年巨亏近2万元，且2021年和2022年的年营业收入只有不到1.30万元。
线缆用高分子材料领域产品同质化严重，行业竞争激烈，集中度较低。
竞购上海桔云，至正股份便意在从原有的电缆线线缆用高分子材料业务向半导体设备领域拓展，产生新的收益下降点。
事实上，连亏多年的至正股份是没有实力来竞购资产的，为了这笔交易还向控股股东欠款1.2万元，借债竞购。欠款利率为建行同期按揭利率。
但对比至正股份的巨亏规模来看，杭州桔云也未能一己之力减亏上市公司。
去年4月重庆桔云已并表上市公司，但至正股份前三季度在营业收入环比翻番的前提下，仍巨亏了1,409.41亿元。
至正股份表示，上海桔云二季度确认收入较少，对公司本期收益贡献不大。
半年报业绩说明会上，至正股份表示，公司监事会及高管正逐渐落实对上海桔云的管控，力争在业务拓展、产品销售上为上海桔云赋能，以提高公司的赢利能力。
因而，从基本面上来看，杭州桔云暂无法支持至正股份当前这般的上涨，市场更多是将其作为先进封装概念在炒作。
且至正股份碟子小，易反弹。在过去的六个交易日中，其估值累积降低了17万元。
至正股份11月10日和11月15日已连发两条股价异动公告称，公司基本面未发生变化包装机械上市公司，提醒投资者注意交易风险。同时，控股股东、实控人确认，不存在应披露而未披露的重大事项或重要信息。
这次参与炒作至正股份的还有机构投资者的身影。
11月8日至10日的加仓席位中有华泰期货总部，华鑫期货北京分公司，这两家各净建仓超过1,000亿元。11月14日至15日建仓前二的席位均为机构席位，净建仓金额分别超过7,000亿元和6,000亿元。这两股资金是至正股份日前拉涨的主因。
风险已累积。二级市场上，至正股份11月16日下挫低走，盘同一度触碰涨停，截止发稿时上涨幅度仍超过5%。
