纸袋出厂价5分钱一个，一年卖出9亿个
在日常生活中，纸制品是包装的常用形态。根据美国包装联合会数据，纸制品包装市场是中国包装产业总量贡献率最大的子产业。2019年，纸制品包装产业（即纸和纸板容器行业）规模以上企业主营业务总额为2897.17亿元，占包装市场体量以上企业总产值的28.88%
一个纸袋是如何制造起来并来到大众身边的？通过南王科技申请的招股书，我们得以探求环保纸袋背后的商业方式。
南王技术主要产品为环保纸袋、食品包装。环保纸袋主要应用于消费品的外带包装，包括时装、鞋帽、休闲饮料、餐饮、商超及超市、药店等社会消费领域；而饮料包装则必须依照食品直接接触标准，应用于QSR（Quick快餐）餐馆、咖啡奶茶、烘焙、休闲饮料、会议场所等。
制作纸袋或纸质食品包装必须的辅料包括纸张、油墨、胶水、包装材料及其它原料等，原纸易与其它材料（淋膜、涂层）结合，可提高纸制品包装的防渗、防水、防油等用途。同时，通过进行合理的构架设计，可以提高纸制品包装的物理性能，如承重、抗拉等，从而缩减纸包装的使用范围，也具备良好的印刷性能，可较好地发挥包装的展现和促销功能。
南王科技引入以销定采的方式。从销售状况来看，2020年，南王科技卖出9.17亿个环保纸袋，销售总额为4.68亿元，平均价格0.51元/个；售出36.52亿个饮料包装，销售总额为3.66亿元，平均价格0.10元/个。
南王技术主要产品产销情况图片来源：南王科技招股书（申报稿）照片
《每日经济新闻》记者注意到，南王技术两年间推动环保纸袋销量飙升，从2018年的4.12亿个下跌到2020年的9.17亿个。不过，销售价格发生降低，从0.67元/个下降到0.51元/个。这可能与近年来原料成本增加有关。招股书显示，原纸采购单价从2018年的6285.44元/吨增加至2020年的5512.58元/吨。
从盈利能力来看，2018年～2020年，南王科技分别推动营业利润5.13亿元、6.92亿元、8.48亿元，分别实现归母净收入5662.57万元、6399.01万元、6604.64万元，基本进入持续下降趋势。
给家乐福、优衣库供货，本土快餐华莱士实控人家族参股
成为一家做“ToB生意”的公司，南王技术并不为大众了解。但南王技术的用户名单上有许多普通消费者熟知的名字。
招股书显示，2020年，南王科技前五大客户分别为必胜食品（肯德基）、华莱士、东京艺术（中国优衣库包装材料供应商）、乐信贸易（麦当劳）、猩米科技（喜茶），销售总额分别为1.78亿元纸制品包装行业，1.36亿元、7150.37万元、4692.49万元、2985.26万元。
南王技术部分产品样式图片来源：南王科技招股书（申报稿）照片
2018年～2020年，肯德基连续两年作为南王技术的第一大用户，销售占比均达到20%。除上述五大客户外，南王科技还为耐克、以纯、鸿星尔克、安踏、星巴克、华莱士、蜜雪冰城等品牌提供纸制品。
值得一提是纸制品包装行业，2018年～2020年南王科技前五名客户名单中，中国本土快餐品牌华莱士（新三板挂牌：华士食品，.OC）均名列第二，销售占比高于15%，且与南王技术存在很多关联关系。
《每日经济新闻》记者知道到，对南王科技持股14.63%的第二大股东惠安华盈投资中心（有限合伙），其执行事务合伙人黄燕飞是华莱士实控人、董事长华怀余的配偶；对南王科技持股7.46%的第三大股东惠安创辉投资中心（有限合伙），其有限合伙人华鹏程是华莱士另一实控人凌淑冰的弟弟，执行事务合伙人陈正莅是华莱士的第五大股东、监事会主席。
另外，在南王科技的自然人股东名单中，持股2.32%的黄蓉是华怀余的侄女女；持股1.96%的陈小芳是华怀余叔叔华允共的嫂子。
这就意味着，南王技术与华莱士长期存在关联交易，且交易规模逐年攀升，2018年～2020年的销售总额分别为8037.54万元、1.05亿元和1.36亿元，金额较大且占相当高。
针对关联交易，南王科技在招股书中表示，公司与华莱士的合作关系起初于2015年，主要向其经销食品包装和环保纸袋，华莱士选定合格供应商后通常不会轻易更改，因此公司与华莱士仍然维持着很好的合作关系；近年来，随着华莱士门店规模的快速扩张，其对公司产品的意愿逐渐下降，导致其对公司的采购总额逐年降低。
据南王科技历史沿革，自其2010年创立后进行了多次注资和股权出售。记者注意到，正是在其与华莱士开展业务合作的2015年，与华莱士有关联关系的惠安华盈、惠安创辉首次对南王科技增资。
那么，南王技术与华莱士的关联交易定价又能否公允？南王科技在招股书中列出了关联方与非关联方的销售费用对比，并表示向关联方华莱士销售的大个别产品的销售费用与非关联方之间不存在明显差别，少量产品因用途和结构变化、销售量及相应的竞价策略、生产组织形式等因素而形成一定差距，不存在关联交易价格显失公允的情形，也不存在借助关联交易输送利益的情形。
市占率仅0.29%，行业集中度低且竞争激烈
南王技术所在行业为纸和纸板容器制造。目前，同行上市公司以生产瓦楞纸板、烟标、镭射包装材料、彩盒礼盒为主，暂无与南王科技以环保纸袋和饮料包装为主相似的产品结构。
国内包装联合会每年6月公布的2020年全国纸和纸板容器行业运行状况显示，2020年，我国纸和纸板容器行业规模以上企业（年营业利润2000万元及以上全部工业法人企业）总量为2510家，比2019年下降58家。
从经营状况来看，2020年，我国纸和纸板容器行业规模以上企业合计完成营业利润2884.74亿元，同比下降2.53%；年均完成利润总值144.25亿元，同比下降4.95%。
若按南王科技2020年收入（8.48亿元）和成本（6604.64万元）计算，南王技术在产业中的行业占有率仅为0.29%，仅贡献0.46%的收益额。
再来看看同行其他企业，单个企业市占率低是市场普遍存在的状况。据南王科技招股书披露，同行上市公司中纸制品包装业务利润达到10万元的企业有6家，分别为裕同科技（，SZ）、合兴包装（，SZ）、劲嘉股份（，SZ）、美盈森（，SZ）、东风股份（，SH）、大胜达（，SH）。2020年，上述6家企业分别推动纸制品包装业务利润117.89亿元、77.06亿元、33.50亿元、32.63亿元、30.49亿元、12.99亿元。
《每日经济新闻》记者注意到，根据美国包装联合会的全产业规上企业2020年收入规模计算，上述六家公司行业占有率分别为4.09%、2.67%、1.16%、1.13%、1.06%、0.45%。这意味着，同行上市公司龙头的市占率也仅有4%。
由此可见，规模以上企业达到2500家，而单个企业行业营收低，市场非常分散是纸和纸板容器制造产业的典型特征。前瞻产业研究院公布的2020年美国纸制品包装产业行业状况及竞争局面分析报告强调，我国纸包装市场中小企业占比超60%，CR5（市占率排行前五）行业份额不足10%。
该报告强调，行业竞争局面分散的主要因素是，行业人力密集，印刷设施虽具有一定的资本壁垒，但中小厂商凭借高昂的人工费用仍可存活，行业处于门槛一直较低；产品对运输费用敏感，存在100km～150km运输半径，导致中小工厂区域割据；下游需求来自消费电子、烟、酒、化妆品、保健品等多个市场，需求分散所致行业发展早期集中度难以提升。
南王科技也在招股书中提到，虽然经过多年演进，行业内已发生一批体量较大、技术水准先进的制造企业，但整体来看，纸制品包装市场集中度仍较低，行业竞争激烈，形成了充分竞争的行业格局。
仅制造加工附加值低，应怎样构筑护城河？
比如市场分散之外，纸制品市场还面临产业升级和延伸的迫切需求。
中诚信证评的一份评定报告强调，国内纸质印刷产业总体生产结构和科技水准相对落后，主要以大型私营企业为主，同时企业普遍规模小、技术水准低、缺乏自主创新素养，导致市场产业集中度低，重复建设严重，产品附加值较低。
从科技开发投入来看，南王科技在招股书中披露，公司的产品创新主要表现在结构变革、功能创新及材料应用创新，开发了小U袋、立体杯托、手撕袋、袋中袋、保温袋、自封袋等创新型产品，目前正在开发的工程包含“带撕裂功能的可封口纸袋的研究与开发”“小U口全自动卷筒方底纸袋技术的研发与研究”“水性涂料pH和硬度自动控制平台研究研发”等。
其实，在研发投入上，南王技术较市场龙头仍存在一定差异。2020年，南王技术开发投入占总产值的总量为2.91%，不及裕同科技（4.21%）、劲嘉股份（4.84%）、美盈森（4.25%）
另外，传统包装企业利润模式非常单一，利润主要来源于售价扣除原材料费用和加工成本后的差价。然而，随着行业竞争愈发越充分，这种简单加工能带来的成本空间越来越小，仅仅拥有制造能力无法在激烈竞争的分散市场中脱颖而出。
记者留意到，在包装市场，提供包装整体解决方案的综合服务素质作为改革突围的关键。如利乐包装、耐帆、美国国际包装等包装印刷产业的国际龙头企业都定位于包装解决方案商，从价值链底端的包装制造加工，向设计、研发、服务延伸。
现在，纸制品包装企业的利润能力尚未发生了显著分化。上述前瞻产业研究院报告显示，纸包装行业依据收入率和规模总量呈现金字塔状：金字塔最底层的是工业包装及高端商业包装，规模总量最大，原材料以箱板、瓦楞为主，结构简单个性化程度低，多用于低客单价的日物品、快消品、快递包装或者个别高客单价但面积较大的商品（如家电），净利润水平约在2%～5%。
而中低端商业包装主要以白卡纸、白板纸等材料为主，印刷精致、结构复杂、设计附加值高，主要用于高客单价、小体积的商品，如消费电子、高端白酒、精品烟盒、高端礼品，其中消费电子包装净利率多在5%～15%，烟酒包装净收益率可达20%～30%。
只是，记者注意到，今年元旦后纸价一路高歌，令包装印刷企业利润倍增。对于最近纸价上升对公司的制约，南王技术已经在招股书（申报稿）中披露。
那么，营收规模进入市场中游、产品种类主要为低客单价的酒类、消费品的南王技术，未来能否有延展产业链、加大技术变革和服务素质的计划？记者尝试采访南王科技，并发去采访邮件，截至发稿未获回复。
每日经济新闻
