动 态 点 评
科技
江波龙（301308.SZ）
24Q1 扣非净利润环比+23 倍增长，企业级存储助力成长新动能
24Q1 营收环比+25.6%，扣非净利润环比+23.2 倍，业绩超预期。
23 年营收 101.25 亿元，同比+21.6%，归母净利润-8.28 亿元，同比-1237.2%，扣非净利润-8.82 亿元，同比-2430.9%，毛利率 8.19%。24Q1 季度营收 44.53亿元，环比+25.6%，归母净利润 3.84 亿元，环比+598.3%，扣非净利润 3.63亿元，环比+23.2 倍，若剔除股权激励费用 0.83 亿元影响，净利润增幅将更高；毛利率 24.39%，环比+5.88pct，净利率 8.60%，环比+7.32pct，扣非净利率 8.15%，环比+7.73pct，主要受益行业上行周期，存储价格持续上涨。
23 年嵌入式存储业务同比+1.3%，固态硬盘业务同比+86.3%高增长。
分业务来看：1)第一大业务为嵌入式存储，23 年营收 44.23 亿元，同比+1.3%，营收占比 44%，毛利率 3.11%。2)第二大业务为固态硬盘，23 年营收 28.02亿元，同比+86.3%高增长，营收占比 28%，毛利率 5.46%。
24Q1 末库存金额较上年末增长 28.4%，主要系公司战略备货增加所致。
截至 2023 年末，公司存货金额 58.93 亿元，其中原材料 23.87 亿元(占比40.5%)，库存商品 23.30 亿元(占比 39.5%)。截至 24Q1 季度末，公司存货金额增长至 75.68 亿元，较上年度末增长 28.4%，主要系战略备货增加所致。
23 年公司自研主控芯片已批量出货，企业级存储未来放量可期。
1)自研 SLC NAND 芯片：已有 512Mb 至 8Gb 的 5 款产品量产，自研存储芯片出货量累计已超 5000 万颗。2)自研主控芯片：两款自研主控芯片已批量出货且已实现数千万颗的规模化产品导入。3)企业级存储：已通过通信运营商、金融、互联网等领域客户认证，部分量产出货，未来有望逐步放量增长。
23 年 Lexar 营收同比+59%逆势增长，23Q4 获越南 SSD 市场市占第一。
2023 年公司 Lexar(雷克沙)品牌业务实现逆势增长，23 年营收 24.26 亿元，同比+59.1%。23 年 Lexar 零售业务覆盖国家已达 52 个，在全球多个国家地区取得 SSD 品牌市场份额领先，如在越南 SSD 市场 23Q4 季度达市占率第一。
风险提示：宏观经济不及预期；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。
动 态 点 评
电力设备与新能源
振江股份（603507.SH）
年度业绩符合预期，光伏支架入场中东
事件：2024 年 4 月 19 日公司发布 2023 年年度报告，2023 年公司实现营业收入 38.42亿元，同比增长 32.28%；归母净利润 1.84亿元，同比增长 93.57%；扣非净利润 1.82亿元，同比增长 470.87%。其中第四季度实现营业收入 11.25亿元，同比增长 24.60%；归母净利润 0.57 亿元，同比增长 63.83%；扣非归母净利润 0.54 亿元，同比增长 360.25%。
年度业绩符合预期，盈利能力大幅修复。2023 年公司营收归母实现双增，主要系：（1）公司的风电、光伏、紧固件三大主要业务同比均呈增长趋势，其中光伏行业受益于美国光伏支架工厂批量发货，营收实现同比大幅增长，约113.28%；（2）受益于规模效应和原材料价格下降，叠加公司通过对老旧产线进行自动化升级改造，显著提高生产效率，深化精细化管控，产品毛利率同比提升，盈利能力有所增强；（3）公司坚持两海发展战略，2023 年海外市场的高毛利弥补国内市场毛利下滑，利于整体毛利率的提升（2023 年公司主营业务毛利率同比提升 6.39pct，其中国内业务同比下降 3.46pct，国外业务同比增长 10.20pct）。
风电行业行稳致远，在手订单保证发展。根据 GWEC 报告，2023 年全球新增风电装机容量达到创纪录的 117GW，成为有史以来最好的一年。海上风电作为我国风电开发重要方向，未来将着力发展综合化、融合化、一体化的发展方向，“海上风电+储能/深水网箱”等产业发展模式将成为热点。随着海风建设的稳步推进，公司的钢结构机舱罩、转子房等设备零部件的市场将得以迅速发展。同时，公司将拓展国内风电 EPC 项目及筹建风场建设，或将成为风电业务新增长点。截至 2023 年末，公司在手订单 24.14 亿元，其中风电设备产品订单 18.99 亿元，光伏设备产品订单 3.21 亿元，风电租赁服务0.35 亿元，紧固件 1.25 亿元，较充足的在手订单支撑公司未来发展。
美国、沙特工厂成为海外双动力，丰富客户渠道或将带来新增长。产线建设方面，随着美国 IRA 法案的落地，公司积极布局美国光伏市场，美国工厂目前产能约 15-16 万吨，且已在 2023 年实现批量发货，预计将持续推动公司主营业务提升；同时，公司拟建设沙特阿拉伯光伏支架工厂，为 GCS 生产 3GW（可扩展至 5GW）的太阳能跟踪支架，且预计 2024 年 6 月投产，将提升公司光伏产品在中东市场的竞争力和品牌影响力。客户渠道方面，基于优质存量客户，公司与 Nextraker、GCS、ATI 等全球知名跟踪支架供应商建立了良好合作关系，且在 2023 年顺利成为 IDEEMATEC、Soltec、 Gonvarri 等客户的合格供应商，进一步丰富客户渠道。
光伏市场预期良好，下游厂商产能规划高增。根据中国光伏协会预测，2024年我国光伏新增装机预计约为 190-220GW，全球光伏新增装机预计约为390-430GW，光伏应用市场或将维持高位。公司下游合作商 GCS 产能扩张趋势明显，已成立巴西光伏支架工厂为拉美市场提供产品，并宣布 2024 年预计将美国本土关键元件的年产能从 2023 年的 24GW 扩大至 35 GW，下游厂商扩张势头正盛，有望推动公司光伏支架业务成长。
风险提示：风电/光伏装机不及预期、国际贸易摩擦及宏观环境变化、投资收益波动风险、汇率波动风险、原材料价格大幅波动。
动 态 点 评
中成药
济川药业（600566.SH）
24Q1 利润增速超预期，员工持股计划彰显长期经营信心
事件：公司发布 2024 年一季报，2024 年 Q1，公司实现营收 24.03 亿元，同比增长 0.6%，实现归母净利润 8.45 亿元，同比增长 24.90%。
公司 2024 年 Q1 业绩表现亮眼，账上现金充沛有望助力公司长期发展。根据公司 2024 年一季报，2024 年 Q1，公司实现营收 24.03 亿元，同比增长0.6%，实现归母净利润 8.45 亿元，同比增长 24.90%；公司账上货币资金达113.92 亿元；交易性金融资产达 14.43 亿元。
近期公司发布 2024 年员工持股计划，有利于激发管理团队的积极性和创造力，促进公司业绩增长，提升公司的内在价值。根据公司公告，本期员工持股计划资金总规模不超过 1,430.55 万元，购买回购股票的价格为 37.78 元/股，涉及员工总人数不超过 70 人（其中董事、监事、高级管理人员共计 6人）。本期员工持股计划的考核指标为个人绩效考核指标，考核年度为 2024年-2026 年。
风险提示：政策风险，行业竞争加剧的风险，BD 项目引入不及预期的风险，集采降价的风险。
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文章来源：《24Q1 扣非净利润环比+23 倍增长，企业级存储助力成长新动能》
分析师：唐泓翼
SAC证书编号：S1070521120001
对外发布报告时间:2024年4月24日
文章来源：《年度业绩符合预期，光伏支架入场中东》
分析师：于夕朦
SAC证书编号：S1070520030003
分析师：王泽雷
SAC证书编号：S1070524020001
对外发布报告时间:2024年4月24日
文章来源：《24Q1 利润增速超预期，员工持股计划彰显长期经营信心》
分析师：刘鹏
SAC证书编号：S1070520030002
分析师：蔡航
SAC证书编号：S1070522050002
对外发布报告时间:2024年4月24日
报告发布机构 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
