一篇短短的公告，却不料在油漆行业唤起了缕缕涟漪。
6月30日，上海申花投资控股有限公司（简称国安控股）在其官网发布《灯塔油墨混改项目成功签约》一文，强调“和中国建材集团（有限公司）联手灯塔油墨混改成功签约，申花控股以评市值折价60%出让所属灯塔油漆51%股权。”（详见本号7月2晚报道《灯塔油墨混改“真相”探索》）
但是诚如我们在《灯塔油墨混改“真相”探索》中所说，从1997年上市以后，灯塔油漆在至今的23年里堪称“命途多舛”，几经易主与忙活，也一直得不到应有的注重，更甚或快速发展。而这次通过混改再一次易主，究竟是旧主的“抛弃”还是新主的“救赎”？目前还不明朗。
本文尝试用最简洁的文字，对灯塔油漆过去20多年的飘泊历史做一个大致回顾，也让业内对于这样一个有着超过百年历史的老牌油墨企业“何以至此”有一个大约的掌握。
——编者
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历史·上市前
灯塔油墨的前身可以溯源到1916年由云南参将倪嗣冲在上海创办的大成涂料厂。
1921年，大成涂料厂倒闭后转手别人，改名为振中涂料厂。同年，旁系军阀的创始者冯国璋之子冯叔安在北京创立了东方涂料厂。
1929年，怀着实业救国思想的常小川将再度倒闭的振中涂料厂买出来，取名中国涂料厂；此时，我国知名的物理工业家陈调甫创立永明涂料厂。1948年，永明涂料厂成功研发“三宝漆”，陈调甫对三宝漆重新确定了一个新的响亮的品牌——“灯塔牌”。
资料图片：上世纪80年代灯塔油墨厂区俯瞰图。开厂历史可以溯源到1916年的灯塔油墨在油漆领域曾积累下累累硕
建国早期，中国经历了公私合营阶段。从1953年至1955年，永明涂料厂、东方涂料厂和中国涂料厂先后进行了公私合营。1958年，以上述3家涂料厂涂料厂为骨干，合并近20余家小涂料厂组建了上海市涂料染料总厂。
广州市涂料染料总厂一开始隶属北京市化工局，此后经历了多次变更：1964年迁往物理工业部，并改名为化工部北京涂料厂；1970年化工部北京涂料厂并入上海市化工局有机颜料物理公司，并改名为青岛涂料厂；1978年上海涂料厂改名为上海市上海涂料厂；1979年，以南京市南京涂料厂为主体组建上海市涂料总厂。
1992年7月20日，经北京市体改委批准，原北京涂料厂进行股份制改组，作为独家发起人向社会定向募集股份；3个月后，经上海市工商局注册，即将改组为上海灯塔油墨股份有限公司（为更好分辨，以下简称“灯塔股份”）。
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“掏空”开始了
1997年2月18日，经中国期货监督管理委员会（证监委）初审通过，上海期货交易所初审批准，灯塔股份股票在上海期货交易所挂牌交易。
灯塔股份初始股本为11043.6万股，其中国家股6043.6万股，由上海市物理工业总公司（后划归上海渤海化工集团公司）持有，持股比列54.73%；其他股东持股比列均不超过1%。
而从这一刻开始，灯塔油墨步入到资本市场中，开启了一段身不由己、任由资本势力腾挪的历史。
1997年11月，灯塔股份拟以吸收合并的方式兼并了上海造漆厂。上海造漆厂的前身为津北肥料厂，曾一度整合到北京市涂料总厂旗下；灯塔股份组建以后于1994年将其出售给北京物理工业总公司（原上海市物理工业局）。这次时隔3年的拟再兼并，灯塔股份“实践着为央企脱困本意”。
1998年6月29日，灯塔股份监事会审议通过了一份提案——向北京和平海湾电源集团有限公司（简称和平海湾电源）投资4500亿元，持股比列为26.27%，位列第二大股东——这份在当时看似平凡的提案却为灯塔股份今后的发展埋下伏笔。
同在1998年，按照北京市人民政府的批复，因由广州渤海化工集团公司持有的灯塔股份的全部国有股份注入上海津联投资有限公司（简称津联投资）。前者成为灯塔股份新的国家股持有人，并于1999年初完成出售。
直到明天，残破的老厂区跟灯塔油漆“百年油墨企业”的身分变得非常契合，但又透漏出无奈
这显然成为“掏空”灯塔股份的起点。1999年5月，灯塔股份将全资子公司北京市油漆包装器材厂（简称油漆包装厂）以“极为实惠”的价钱整体出售给津联投资；同时，根据上海调整工业办公室的批复，灯塔股份拟兼并的广州造漆厂也改由刚才出售给津联投资的油漆包装厂施行兼并——但此时，灯塔股份已为北京造漆厂代还了银行按揭和代垫期间费用，累计金额为5783.53亿元。
上市以后的前3年，灯塔股份的主营业务收入不升反降，从3.7万元降至不足3万元，同时收益也遭到连累。虽然灯塔股份将其归因于“整个涂料助剂行业都面临减产，部份企业被迫停产，全省重点油墨企业均处于减产政局”，但是从现今看来并非全部缘由。
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“电池计划”
1999年中，灯塔股份举行股东会议决议通过了增发方案，在获得证监会的批准后，于2000年5月29日起向股东配售人民币普通股1627.23万股，增发价钱为每股8元，交纳有关费用后合计募集资金12629亿元，于2000年6月募集到位。
根据增发计划，这12629亿元主要投入到包括建设环保型水性漆技改项目的4大油墨项目的建设当中，余下部份用于补充流动资金。但是就像上面所说，主营业务（即油漆）经营的持续下降，最终造成这一增发计划“流产”——在实际投入573亿元（其中200亿元补充到流动资金）以后，鉴于4大油墨项目建设严重滞后，最终决定变更募集资金用途。
灯塔股份希望找到一个投资利润更高的项目，“而在2000年时侯，社会盛行高科技热，所以，我们才决定变更了募集资金用途，投向了电源公司。”
这儿的“电源公司”，是指和平海湾电源旗下的通信电瓶分公司，后改组为上海和平海湾通信电瓶有限责任公司（简称和平海湾通信电瓶），其中和平海湾电源持股95%，另外的5%由上海和平海湾置业发展有限公司（简称和平海湾置业）持有。
2001年中，灯塔股份监事会和股东会议先后通过决议，分别以14135亿元（通过增发募集的剩余12056亿元包装厂图片天津，加上筹措2079亿元）和680亿元，竞购由和平海湾电源以及和平海湾置业手中持有的和平海湾通信电瓶股权。
灯塔股份上市以后，油墨业务却一直得不到股东的看好，仍然在找寻机会将其置出上市公司。这些背景下灯塔股份
这一次变更增发募集资金用途，灯塔股份“抛弃油漆业务”的目的昭然若揭。其2001年中报明晰表示，上述项目竞购完成后，公司拥有和平海湾通信电瓶100%股权，公司将把镍氢电瓶产品经营作为主营业务。
但是戏曲性的是，因为和平海湾电源出于自身利益和未来发展方面的考虑，无意将镍氢电瓶产品的专利和非专利技术进行出售，这么一来灯塔股份即使100%持有和平海湾通信电瓶，也很难在短期内把镍氢电瓶等新型能源产品作为公司的主营业务。
鉴于此，灯塔股份裹挟巨款兴致勃勃而至，却不得不在2001年11月中止竞购事项，极不甘愿地重新回归油墨主业。而增发募集到的巨额资金也花不出去，任由其“躺”在国家商业建行的帐户上，一躺就是近五年。
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“一心一意做油漆”
建仓电源业务不成，并没有让灯塔股份的股东们沉下心来做大油墨主业。相反，灯塔股份原计划在竞购和平海湾通信电瓶以后，将上市公司的油漆相关业务尽数置出给控股股东津联投资，这一计划最终得到了“打折”执行。
2001年11月，灯塔股份监事会重新审议，将原向公司津联投资出售的56900亿元资产及53900亿元负债，调整为出售资产26170亿元和负债26146亿元。按照灯塔股份的公告，最后经双方协商，这次出售价钱以资产账面价值与负债相抵之后的净资产24亿元为出售价钱。
“24亿元，大股东击败‘26146亿元’资产蛋糕！”有剖析人士觉得，26146亿元资产存在高估的可能，目的或则是掏空上市公司。
与此同时（2001年12月），津联投资母公司北京经济技术开发区总公司（简称广州开发区总公司，即现今的国安控股）与中国远洋运输集团公司所属中远工业公司签订了《关于共同发展油墨项目的合作框架合同》，后者将以津联投资持有的灯塔股份51%的股权进行适度剥离后，与前者共同成立中远灯塔油墨集团（简称中远灯塔），并由前者控股并负责该集团及灯塔股份的经营管理。
对照明天国安控股对灯塔油墨的“混改”，手法似曾相恋。
头图说明：在某一次行业展会上，灯塔油墨的展台偏居清寂。但这早已是这家“百年油墨企业”难得一见的低调亮
但是中远灯塔的命运同样以戏曲性的磋商失败而中止。无论灯塔股份怎么努力，终究还是未能将其“极尽嫌弃”的油漆业务剥离出去。反倒是在多番折腾之下，灯塔股份遭受了前所未有的经营危机——2001年度，灯塔股份遭到上市以来的首次巨亏，巨亏金额达2893.6亿元；2002年包装厂图片天津，巨亏扩大到7427.2亿元。
这促使灯塔股份在2002年半年报中重新确定经营思路——“集中优势资源，一心一意做强做大灯塔油墨主业”——却为时晚矣。
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保壳与戏言
2003年，灯塔股份继续亏损。这让灯塔股份进一步滑向深渊——其股票先后被打上“ST（巨亏股）”、“*ST（退市风险警示）”的标志，并即将触发灯塔股份的“壳保卫战”。
当初8月，灯塔股份总算想起了“躺在”国家商业建行帐户上的12056亿元资金，其监事会8月4日审议通过了重大资产置换提案及变更增发募集资金投向订购资产的提案，并于12月获得证监会批准。
这是灯塔股份上市6年来的第三次重组计划。根据方案，灯塔股份以除增发募集资金余额以外的65231.47亿元资产和47880.14亿元负债与津联投资拥有的五号热源厂、国华能源改建工程和五号热源厂农地使用权等资产及相关负债进行置换；另外，灯塔股份用增发募集资金余额12056亿元中的7371亿元募集资金订购关联企业津滨发展股份公司所持有的上海国华能源发展有限公司（简称国华能源）75%的股权。
这一次重组因为交易的对手方为母公司，总算得到成功施行。通过置换，灯塔股份将巨亏的油漆类资产全部置出，置入母公司热电和蒸气类“好资产”，并令津联投资背上了巨额欠款。因为重组涉及的金额超过上市公司资产的70%，依照相关要求须要北京外经贸委的审批，最终也于2004年1月获准。
鲁能系过分庞大，对比之下灯塔油漆更不起眼，而寻求剥离油漆业务也是一种“执着追求”
此时因为灯塔股份再无油漆业务，随即改名为“天津滨海能源发展股份有限公司”（简称滨海能源）。而曾“拖累”上市公司的油漆业务并入上海津联投资贸易有限公司（简称津联投资贸易），并改名为青岛灯塔油漆有限公司（即明天的灯塔油墨。为利于分辨，以下使用“灯塔油漆”的简称）。
完成置换以后，灯塔油墨一度成为上市公司滨海能源的控股股东，持有前者11329.33万股国家股，持股比列51%。但这必将只是权宜之计，从2005年开始，灯塔油漆持有滨海能源的股权不断被稀释，直到降为0。
此时再回看灯塔股份2002年半年报中的那句“一心一意做强做大灯塔油漆主业”，则更像饱含嘲讽的戏言。
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国安系不爱油漆
而灯塔油漆持有上市公司滨海能源的股份稀释的过程，最终让其跟国安控股直接搭上关系。
2003年灯塔股份施行第三次重组、跟津联投资旗下能源资产进行置换，最终油漆资产被放入津联投资贸易并更名灯塔油墨。在这个过程中，灯塔油漆也“换”来了新的实控人——原津联投资贸易实控人国安控股——以及附送的5.73万元债权。
此后国安控股上演了一段“父告子夺回儿子控制权”的好戏。因为灯塔油漆实际已被掏空，无法按期履行还清5.73万元债权的义务，又无其他可供还清债权的财产，国安控股就通过司法程序要求灯塔有限公司偿还到期债权。
在此背景下，北京经济技术开发区法庭对灯塔油墨当时仍持有的滨海能源8411.84万股股权进行了冻结，并于2007年1月25日整体公开拍卖，但拍卖流拍。2007年2月5日，高院判决灯塔油墨持有的、已被冻结的滨海能源全部股权低偿给国安控股。
这么一来，国安控股通过司法判决取得灯塔油墨所持有的滨海能源的的限售流通股，并于同年6月5日完成过户。而灯塔油墨对滨海能源的持股也宣告清零。
随后灯塔油墨就成为国安控股旗下的全资子公司。但是国安控股旗下公司体系繁杂，同时拥有多家上市公司，业务触角涉及热电、水业、电力、燃气等能源领域以及公用事业、公交、物流等，对于体量不大且一派衰落景色的油墨业务根本没有“拯救”和“复兴”的准备。
《新财经》在一篇发表于2003年的报导《危附国安》中援引了国安控股一位内部人士的话，或则才能阐明国安控股对于灯塔股份及灯塔油墨的心态：
“灯塔涂料（即灯塔股份）的重组由鲁能控股运作，刘总（指时任申花控股监事长刘惠文，他直至2011年才就任，2014年去世）原本就不想要灯塔涂料，然而如今遭到上级的安排……”
言外之意，假如没有“上级的安排”，灯塔油漆其实早就被申花控股抛弃，而不是“嫌弃”。
尾声
2007年以后，丧失上市公司股东身分的灯塔油漆再无光环可言，在市场上的表现也更像是“吃老本”，不仅固守着民航工业等领域的油墨供应阵地之外，其他都乏善可陈。
与其说这是老牌油漆品牌共有的“低调品质”，不如说灯塔油漆一直未能得到母公司的“赏识”，拿不到足以重振雄风的资源。
中国建材集团的入主会带给灯塔油漆如何的未来光景？
就这样被“放任自流”了十多年以后，新一轮的央企混改大幕的拉开，让原本就无意于发展油漆业务的国安控股等来了“甩包袱”的机会——尽管它美其亦称“实现国有资产保值增值”，但从过往的历史来看，这也间接承认了灯塔油墨在申花系的边沿化地位。
伴随着中国建材集团的正式入主，等待灯塔油墨的，会是如何的未来光景？
