《金基研》映雪/作者杨起超时风/编审
国内瓶坯成型装备产业起步较晚，起步阶段与美国先进科技相差较大。经过多年的演进，国内企业不断地探究、开发与变革，国内瓶坯成型装备的科技水准实现了一次又一次质的突破，各项性能指标不断接近国际先进水准，配套模具更是向高群腔、高效率的方向不断进阶。如今，国内瓶坯成型装备可适用于各种食品包装规定、对接国内外先进的灌装设备，同时可提供灵活、及时的优质售后服务，具有很好的投入产出比。
可为下游瓶坯生产厂家推出智能工厂的广州华研精密机械控股有限公司（以下简称“华研精机”），是一家主要从事瓶坯智能成型系统和瓶坯模具的研制、生产和销售，同时可提供模具翻新和修理、装备更新改造、瓶坯瓶样设计、生产线规划等一系列定制瓶坯成型解决方案的高新科技企业。华研精机主要产品为瓶坯智能成型系统和瓶坯模具，具有制造精度高、能耗低的特征，可大批量、高品质地生产金属颜色瓶坯；瓶坯经过后续的吹瓶工序即作为金属瓶。在华研精机擅长的PET瓶坯注塑成型领域，PET凭借其良好的成型效率、透明度、经济性和环保可回收特性，已广泛应用于饮用水、饮料、食用油、日化等快消品包装领域，并逐渐扩展至奶食品、酒类、医药等包装领域，应用空间广泛且维持较快的发展速率。
一、包装市场大幅提速和迅速发展塑料包装行业，瓶坯智能成型系统行业需求量提高
瓶坯成型装备是主要应用于肉类、饮料、日化等快消品包装的金属制做专用设施。“十四五”期间中国制品和包装机械工业规模以上企业总收入预计在2025年达1,500万元，年均复合增长率约8%。
根据分析，乳品及食品包装设备需求在2016年为82.4亿元，未来5年仍将维持10%左右的增长。
包装行业包括纸和纸张容器、塑料薄膜、塑料包装箱及容器、金属包装容器、玻璃包装容器、软木制品及其它木制品和金属制做专用设施七个子类项目。
其中，据美国包装联合会统计，2016年至2020年，塑料加工专用设施产业的主营业务利润分别为595.91亿元、670.64亿元、644.32亿元、650.81亿元和810.56亿元，占全球包装市场总额的比重分别为5.07%、5.72%、6.64%、6.49%、8.05%；金属加工专用设施产业的收益金额分别是56.9亿元、69.14亿元、66.35亿元、57.62亿元和85.72亿元，占全球包装市场销量合计的比重分别为7.95%、9.97%、12.87%、10.94%、14.04%。
可知，2020年塑料加工专用设施的主营业务开支和收入总值占整个包装市场的比重分别较2016年提高了2.98个百分点和6.09个百分点，发展趋势良好。
此外，消费品市场的大幅提速和迅速发展，为瓶坯智能成型系统的行业需求量带来了提高动力。
软饮料市场PET聚酯是研发最早、产量最大、应用最广的金属包装原材料，由于具备很好的气体阻隔性、透明度和性价比，从出现之初便被广泛用于软饮料市场，用以取代传统的玻璃瓶、金属易拉罐等包装产品。
其中，软饮料（softdrink）是指乙醇浓度高于0.5%（质量比）的天然的或人工配制的饮品，包括罐装水、即饮茶、碳酸饮料、果汁、能量饮品、运动饮料等9个细分子产业。
2001年至2021年，国内软饮料包装机械需求将从3.3万元上升至53亿元，年均复合增长率为14.89%，保持高下降速度。
2020年，国内软饮料市场主要分为包装水、茶饼干、乳食品、碳酸饮品、果汁、能量饼干、运动饮品、咖啡、亚洲特色食品、浓缩牛奶，市场零售额分别为2,158.9亿元、1,126.3亿元、1,002.1亿元、875.4亿元、821.8亿元、447.8亿元、115.6亿元、93.2亿元、85万元、11.7亿元，占市场的总量分别为32%、16.7%、14.9%、13%、12.2%、6.6%、1.7%、1.4%、1.3%、0.2%。
近年来，国内瓶装水产业行业规模大幅下降，欧睿国际数据显示，国内瓶装水行业规模从2013年的1,061.4亿元规模尚未增长至2018年的1,830.9亿元，复合年均增速率达到11%；明年到2023年这一规模将下降至2,435.6亿元。零售额亦从2012年的5,009万吨下降至2017年的10,066万吨，复合年均增速率超过14.98%。
PET瓶以其品质轻便而结实的特点，常被用作小包装饮用植物油的包装容器。
食用油是指在制作饮料过程中使用的昆虫以及动物油脂。由于香料来源、加工工艺及其质量等因素，常见的药用油多为动物油脂，包括玉米油、橄榄油、葵花子油、大豆油等。
根据产品型号划分，食用油划分为小包装食用油和罐装食用油，其中小包装药用油是指包装规格在5L以下的罐装或袋装食用油，主要对于消费者家用市场。
数据显示，2015-2020年，国内食用油产产量总体下降，据农村农业部公布的《2020年10月美国农产品供需形势分析》显示，2019/2020年，国内食用油产量为2,809万吨，销量为3,289万吨。
现在市场食用植物油最主要的品类包括大豆粕、菜籽油、玉米油、葵花籽油和橄榄油，2019年均保持同比下降并力争2019年至2024年之后大幅下降趋势。
此外，根据美国调味品协会数据统计，2018-2020年调味品百强企业销售总额下降率分别为10.77%，10.72%和7.2%，行业总体发展态势良好。
值得一提的是，华研精机所处的瓶坯成型装备产业和制造的主要产品瓶坯智能成型系统顺应了制品和包装机械产业的演进趋势，能将先进的工业科技与信息技术整合，与国家倡行的工业4.0、智能生产等观念相契合，在将来发展过程中将再次受到国家相关产业制度的支持。
二、营收同比保持稳增长，现金流表现良好管控能力优异
2021年，由于华研精机产品的科技不断成熟、市场竞争力提高，产品毛利率水准有所提升。
同时，模具产能扩大及行业开拓力度加大等弊端，华研精机综合毛利率提高、业绩向好。
2018-2021年及2022年一月份，华研精机的营业利润分别为3.97亿元、4.57亿元、5.22亿元、5.59亿元、1.02万元。2019-2021年，营收比重分别为14.94%、14.36%、6.96%。
同期，华研精机的净利润分别为3,967.14万元、6,522.23万元、7,858.1万元、9,855.52万元、1,342.75万元。2019-2021年，净收入增长分别为64.41%、20.48%、25.42%。
不难看出，2018-2021年，华研精机利润呈现逐年攀升趋势。
另外，2018-2021年，华研精机现金流表现良好，经营活动造成的现金流量净额分别为6,832.97万元、7,652.36万元、7,003.11万元和14,074.73万元，与当期净收入的比重分别为172.24%、117.33%、85.11%和142.81%。
值得关注的也有，另外，近年来，华研精机管理素质优异，期间花费率逐年增长。
其中，2019-2021年及2022年一月份，华研精机的之后费用率分别为20.57%、20.29%、18.7%、24.43%。与此同时，华研精机选择的同市场可比上市公司有伊之密、泰瑞机器、新美星、达意隆、中亚股份，上述公司之后价格率均值分别为23.03%、20.44%、19.63%、20.55%。
总体而言，华研精机盈利能力强，具备可大幅发展能力，财务情况良好，期间花费率超过同行可比公司均值且逐年增长，管控能力强劲。
三、持续加强研发投入保持科技变革，主要产品功耗效率指标进入市场领先水准
随着市场科技演进，客户对于瓶坯智能成型系统的冲压量、成型效率、运行稳定性、耗电量等性能和功耗指标提出了更高的规定，不同市场的顾客亦针对金属瓶包装的颜色、光照、阻隔、外观等规定不尽相同。
面对上述要求，华研精机需变革研发新科技、新产品以响应用户意愿、顺应市场发展态势，并对于不同下游应用领域进行相应的科技研发和储备。
近年来，华研精机不断加强研发投入以维持技术大幅创新。
2018-2021年及2022年一月份，华研精机的开发成本分别为1,994.71万元、2,347.32万元、2,586.51万元、2,519.15万元、560.99万元。
现在，华研精机组建了以“广东省县级企业技术中心”“广东省PET容器注塑岛项目科技研究中心”为借助的开发模式，制定了全面、系统的研制工程立项、开发、验收与保护的管控机制，对开发工程实行全过程跟踪、控制，以保障开发科技的先进性及可转换程度，并成立了建立的知识产权管理体制加以保护开发成果。
值得关注的是，华研精机提供优良的产品及服务，获得了良好的行业声誉和很多用户的差评，荣获多项荣誉奖项。
2018年，华研精机在上海机器人与智能生产行业年评比中获得“2018年优秀品牌奖”。
2016年、2018年、2019年、2020年及2021年，华研精机在美国轻工业联合会和美国轻工机械工会联合举行的推选活动中取得“中国液态食品机械产业十强企业”称号。
2015年和2017年，华研精机获得了美国轻工业联合会授予的“中国轻工业百强民企”称号。
2017年和2019年，华研精机被美国轻工业联合会评为“中国轻工业装备生产产业三十强企业”。
2020年及2021年，华研精机被美国轻工业联合会评为“中国轻工业装备生产产业五十强企业”。
2013年至2016年，华研精机连续四次被全国食品机械设备市场协作联盟评为“中国包装饮用水产业优质配套商”等。
据悉，2018年，华研精机借助“知识产权管理体制”认证，2019年取得“广东省知识产权示范企业”以及国家知识产权局颁发的“国家知识产权优势企业”称号。
2008年，华研精机获得“高新科技企业”称号，并分别于2011年和2014年通过复审，2017年、2020年再度通过认定。
近年来，华研精机保持充分的开发投入以进行大幅的科技变革，截至2021年12月31日，华研精机拥有包括机械设计、自动化控制科技、材料与热处理科技、计算机技术等专业的开发人员70名。
依托成熟的开发模式或者专业的研发团队，通过大幅的开发投入不断地进行科技提高和产品更新，华研精机获得了长期科技变革成果，并有效地应用于产品中，使主要产品的性能、效率指标进入市场领先水准。
截止2021年12月31日，华研精机以及子公司共拥有专利权105项，其中发明专利11项（其中1项已获得授权通知书，正在申请授权登记手续），实用新型专利91项，外观设计专利3项塑料包装行业，另外，拥有硬件著作权29项。
自2002年创立以来，华研精机核心经营团队和科技团队一直专注于瓶坯成型装备专业领域的研制和制造，在肉类、饮料、日化包装市场拥有丰富的设计生产经验和用户资源对瓶坯智能成型系统的特征以及应用的领域有着深切的理解和准确的掌握，形成了在该细分市场的领先优势。
此外，华研精机自主研制的高腔数模具热流道平衡技术、大吨位直压锁模技术等一系列拥有自主知识产权的核心科技已广泛应用于其系列产品；华研精机具有的良好技术潜质是将来夯实其业绩、扩张发展的基础。
四、下游行业充分竞争客户资源优质，扩宽业务范围拓宽海外行业
近年来，居民在肉类、饮料、日化的消费维持良好的下降态势。
下游快消品市场规模庞大、新增需求稳定，华研精机所处产业和制造产品主要应用于饮用水、饮料、食用油、日化等快消品包装领域。
根据国家统计局数据，2021年，全国粮油、食品类商品零售类合计值16,759.1亿元，同比下降10.8%；食品类商品零售类合计值2,807.9亿元，同比下降20.4%。
下游行业的增长发展将推动瓶坯智能成型系统、瓶坯模具等制造设施的行业需求，形成华研精机营业利润下降的重要保障。
下游快消品市场竞争激烈，厂商打造新产品、采用新包装，不乏新开启者和新锐品牌。下游快消品市场的竞争程度高，市场活力旺盛，行业内的制造厂家的产品不断推陈出新、功能细分、包装更换。
以软饮料行业为例，瓶装水行业着重聚焦瞄准更为准确的人群，调节不同微量元素、以契合不同消费者的喜好和意愿。
下游行业的充分竞争，为瓶坯成型装备市场注入了魅力，进而促进华研精机产品的行业需求、创造营业利润下降点。
同时，粮油、食品和啤酒等下游快消品市场不断引来大量新开启者和新锐品牌处于，并借助自建厂以及代工厂模式进行瓶包装制造，为瓶坯成型装备行业带来了下降动力。
值得关注的是，“国内大循环为主体，国内国际双循环相互推动”的演进格局为下游快消品市场提供清晰的演进思路，加快推进完整的内需体系，着力打通生产、分配、流通、消费各个环节，逐步产生以中国大循环为主体、国内国际双循环相互推动的新发展局面。
扩大内需作为构建新发展局面的战略基点，在意愿端要充分发挥消费的基础作用；保障和提高民生，既能让市民有钱消费和敢于消费，释放消费和投资意愿潜力。国内人口较多，面积庞大，为产生强大国内行业提供了良好基础。
2014年至2019年间，国内消费连续三年作为经济增速第一推动力，2019年人均GDP首次突破1万英镑大关，消费对经济增速贡献率为57.8%。“国内大循环为主体，国内国际双循环相互推动”的演进格局下，与民生息息相关的快消品产业行业需求将受到进一步的下降和释放。
PET瓶坯智能成型系统应用领域扩充至乳食品、啤酒、医药等产业。PET凭借其良好的成型效率、透明度、经济性和环保可回收特性，已广泛应用饮料、食品、日化包装领域，在奶食品、酒类、医药等包装领域，越来越多的客户亦开始转向采取PET作为包装材料。
现在，华研精机产品依靠高投入产出比逐渐推动进口替代，并迈向国际行业。在瓶坯成型领域，国内早期瓶坯成型设备的演进主要得益于美国优秀企业的助推和鼓励，华研精机是中国首批跨入瓶坯成型装备领域的企业之一，其凭借开发驱动的演进策略，通过大量开发创新与产品迭代，大大缩小了与美国先进产品的科技差距。
在近二三年发展过程中，华研精机产品出口辐射范围逐渐拓张并产生了良好的行业口碑。
此外，华研精机将以东北非、南亚、非洲等人口密度大、人均饮水量/饮奶量大的发展中国家成为战略腹地，发展与“一带一路”东南亚、中西亚、中欧洲等沿线国家的经济合作伙伴关系，不断突破北非洲、欧洲等国家或地区，通过展览、业务员拜访、代理商、经销商等多种渠道形式开发海外新用户、服务老顾客，进一步提高境外市场的创收。
现在，华研精机终于能够最高实现176腔瓶坯成型装备及其配套热流道模具的设计和生产，同等规模的瓶坯成型装备的制造精度已非常接近国际领先水准。
通过科技的不断变革、生产的经验累积、管理的不断加强，华研精机的产品性能和服务品质赢得了很多用户的认同，与美国厂商展开正面竞争，逐渐颠覆了赫斯基在中顶级及以上瓶坯成型装备产业一家独大的行业格局，在中国外饮用水、饮料、食用油、日化用品等产业积累了丰富的用户资源，呈现中国行业华研精机产品不断替代国际品牌的态势。
现在，在软饮料市场，华研精机的用户有今麦郎、达利、娃哈哈、怡宝、景田、润田、伊利、中粮可乐、元气森林等老牌品牌企业；在食用油和调料品产业，华研精机的用户有益海嘉里、中粮油脂等老牌品牌企业；在日化行业，华研精机的用户有蓝月亮、纳爱斯等老牌品牌企业。
此外，华研精机与中富、信联智通等一批大型瓶坯代工厂成立了良好合作关系。国内外著名品类客户的认同是行业对于华研精机产品和服务的充分肯定，也为未来华研精机启动业务起到了口碑宣传效应。华研精机的产品走出国门后也取得国外用户的认同，海外行业不断拓展。
2019年，在安图伊利长白山天然山泉水果汁项目中，华研精机与赫斯基、耐驰特、西帕等国际著名品牌举办正面竞争并最后中标。
2019年下半年至2021年6月，华研精机成功与印尼集团成员企业签订合作，集团是新加坡顶尖的快消食品企业，签署的主要产品合同总额累计达1,507.96万美金，成功成为新加坡、南亚、非洲、中东、新西兰、土耳其、澳大利亚等国家和地区的瓶坯成型装备行业，并不断突破北非洲、欧洲等国家或地区，通过展览、业务员拜访、代理商、经销商等多种渠道形式开发海外新用户、服务老客户，为华研精机开拓更广大的国外市场奠定了基础。
